Incluso cuando la pandemia del Covid-19 llevó a la economía mundial a una recesión, 2020 fue un buen año para las energías renovables como clase de activos. Con los nuevos estímulos que prometen reforzar el sector, creemos que en 2021 se producirá un aumento aún mayor del interés de los mercados de capitales.

A pesar de los numerosos vientos en contra, la economía mundial continuó su transición hacia las energías renovables en 2020, con una cantidad récord de nueva capacidad instalada en todo el mundo. La salud del sector contrasta con la de las infraestructuras y los combustibles fósiles, y la búsqueda de calidad se tradujo en amplios flujos de capital, ya que las instalaciones siguieron aumentando a pesar de los trastornos económicos y sociales causados por la pandemia de coronavirus.

En general, las inversiones en bajas emisiones de carbono, que abarcan la energía renovable y otras tecnologías que reducen la dependencia de los combustibles fósiles, aumentaron un 9% en 2020, según un análisis de Bloomberg New Energy Finance (BNEF). Y esta tendencia al alza parece que va a continuar. Según una reciente encuesta de Octopus Capital, los inversionistas institucionales mundiales tienen previsto aumentar su asignación a la energía verde del 4.2% de su cartera global al 8.3% en los próximos cinco años, y al 10.8% en la próxima década. 

UNA OPCIÓN ATRACTIVA

Uno de los principales motores de esta situación es la creciente demanda de energía limpia en medio de la presión política para cumplir los ambiciosos objetivos del Acuerdo de París, un compromiso climático internacional para mantener el aumento de la temperatura global por debajo del 2%. Según Goldman Sachs, el cumplimiento de estos compromisos requerirá hasta 30 millones de dólares en inversiones en infraestructuras de energía limpia sólo para 2040. El banco espera que esta clara trayectoria de crecimiento haga que el gasto en proyectos de energía renovable supere al gasto en petróleo y gas este año, la primera vez en la historia que esto ocurriría.

PREDECIBLE, ESTABLE Y COMPETITIVO

Pero más allá de la creciente demanda de energías renovables, hay otros muchos factores en juego que están impulsando a un mayor número de inversionistas a entrar en el sector. La primera es su estabilidad. Los productores tradicionales de energía rara vez suscriben contratos de precios que duren décadas. En cambio, los productores de energías renovables sí pueden, gracias a la inagotabilidad de los recursos.

La encuesta de Octopus Capital, que abarcó a inversionistas de todo el mundo con activos totales combinados de 6.9 billones de dólares, descubrió que más de la mitad de los encuestados consideran la previsibilidad de la energía verde como una razón para capitalizar el mercado. Históricamente, y como mejor se ilustró con el día sin precedentes en 2020 en que el precio del petróleo se volvió negativo, los precios de los combustibles fósiles, y por extensión, de la electricidad basada en combustibles fósiles, han sido tremendamente volátiles.

El costo de las energías renovables, por su parte, es cada vez más competitivo con respecto a los combustibles fósiles, ya que las nuevas tecnologías, como los paneles solares bifaciales y los sistemas de tracking, contribuyen a mejorar la eficiencia. En consecuencia, el costo nivelado de la energía (LCOE) procedente de la energía solar se ha desplomado de 359 dólares en 2009 a una media de 40 dólares una década después, lo que supone un descenso del 89%. Según Marcel Alers, responsable de energía del PNUD, “ahora es más barato recurrir a la energía solar  que construir nuevas centrales de carbón en la mayoría de los países, y la energía solar es ahora la electricidad más accesible de la historia.”

Los inversionistas también se ven atraídos por la promesa de un gasto público desmesurado y de exenciones fiscales para proyectos ecológicos, ya que las economías de todo el mundo intentan volver a crecer. Por ejemplo, al tomar posesión del cargo, el recién elegido Presidente de Estados Unidos, Joe Biden, presentó un plan de inversión en energía limpia de 2 trillones de dólares, con el objetivo de conseguir un 100% de electricidad limpia para 2035. Mientras tanto, al otro lado del Atlántico, el Green Deal de la Unión Europea incluye $572 mil millones de dólares destinados al gasto en proyectos verdes, entre ellos la generación de energía renovable. 

RIESGO FRENTE A RECOMPENSA

Otro factor es el riesgo que entrañan los combustibles fósiles frente a las energías renovables. Un estudio reciente del Instituto de Estudios Energéticos de la Universidad de Oxford preguntaba a los inversionistas institucionales, incluidos los gestores de activos, los fondos de cobertura y los inversionistas de capital privado de Estados Unidos y Europa, cuál era la tasa mínima de rentabilidad que exigirían para invertir en diferentes proyectos energéticos, y descubrió que los inversionistas esperan ahora mayores riesgos en los proyectos de petróleo y gas en comparación con los proyectos solares y eólicos.

De hecho, para 2021, Goldman Sachs sitúa la tasa de interés de los proyectos de combustibles fósiles en el 20%, frente al 3-5% de las energías renovables, lo que demuestra no sólo que cuestiones como el potencial de los activos de combustibles fósiles inmovilizados se han convertido en una preocupación clave, sino también que la energía renovable ya no se ve como una apuesta marginal, sino como una clase de activo principal.

Las perspectivas macroeconómicas también favorecen a las energías renovables. A medida que los gobiernos sigan aplicando paquetes financieros relacionados con Covid, los tipos de interés se mantendrán bajos durante más tiempo. Mientras tanto, la recesión económica ha provocado una escasez general de oportunidades de inversión de alto rendimiento, lo que hace que los inversionistas busquen inversiones a largo plazo y de bajo riesgo, que los proyectos renovables, y la energía solar en particular, ofrecen en abundancia.

Como resultado, la mitad de los inversionistas encuestados por Octopus Capital dijeron que esperan que las energías renovables generen rendimientos anuales netos del 5 al 10% en los próximos 12 meses, y el 80% dijo que planea aumentar las asignaciones en este sector en los próximos tres a cinco años.

En América Latina, estamos viendo una tendencia similar, ya que los inversionistas buscan oportunidades en las energías renovables para satisfacer su búsqueda de rendimiento. En particular, los proyectos con oportunidades de ingresos que se contratan por periodos de tiempo más largos, y por una mayor proporción de capacidad de generación, son cada vez más atractivos.

IR HACIA FUENTES DE ENERGÍA MÁS LIMPIAS SE HA CONVERTIDO EN UN IMPERATIVO

La casi inevitabilidad de la fijación del precio del carbono, así como la creciente presión sobre las empresas para que informen sobre el riesgo climático, han hecho que los inversionistas empiecen a afinar sus carteras para evitar futuras pérdidas, alejándose de los combustibles fósiles, tanto del petróleo como del carbón, y sustituyendolos por alternativas verdes.

Según BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, de enero a noviembre de 2020 los inversionistas en fondos de inversión y ETFs invirtieron $288,000 millones de dólares a nivel mundial en activos sostenibles, lo que supone un aumento del 96% respecto a todo 2019. En su reciente carta de 2021 a los consejeros delegados, Larry Fink, presidente y consejero delegado de la empresa, anunció que ésta iba a aplicar un “modelo de análisis reforzado” en sus carteras activas como marco para gestionar las participaciones que plantean un riesgo climático significativo, incluida la señalización de participaciones para una posible salida.

Las inversiones verdes certificadas de acuerdo con normas como los Principios de Bonos Verdes y los Principios de Préstamos Verdes también se están imponiendo en el mercado. En Atlas, hemos implementado un Marco de Financiamiento Verde en nuestros proyectos recientemente anunciados, y estamos viendo una tendencia creciente en el número de inversionistas que buscan participar en instrumentos de financiamiento verde, incluyendo bonos y préstamos.

En consecuencia, a medida que los inversionistas hacen balance de hasta qué punto el riesgo climático es un riesgo de inversión, los proyectos de energías renovables se han convertido en una alternativa atractiva tanto para los inversionistas en infraestructuras como en energía.  

UN FUTURO BRILLANTE

Contra todo pronóstico, durante el año pasado continuó el cambio mundial hacia las energías renovables, y esta tendencia no muestra signos de desaceleración. Teniendo en cuenta todo el crecimiento que se avecina, creemos que las energías renovables ofrecen un potencial de rentabilidad que batirá el mercado en los próximos meses y años, y esperamos que no falte el interés de los inversionistas que buscan inversiones estables y predecibles que se ajusten a sus objetivos relacionados con ESG (Environmental, social and corporate governance).